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本文是《價值事件所》的原創文章第 1242 篇。文章仅记實《價值事件所》思惟，不组成投資建议，作者没有群、不收费薦股、不代客理財。
在所长的胖友圈里，有很多醫務职員都在给本身打针利拉鲁肽，這是一款降糖藥，但也有減肥的成果，固然啦，打针的都是女性（捂脸）。
(資料图)
今朝在標致國，減肥藥已被認為是藥物最大的潜伏市场，在標致國已获批減肥顺應症的索马鲁肽都断過几次貨了，海內呢，至今临時尚未获批減肥顺應症的藥品（前文說的属于超顺應症用藥，就跟家长担忧娃长不高给人家打發展激素同样），但也其實不故障利拉鲁肽的断貨。
近两年，辉瑞凭仗新冠藥物 / 疫苗可以說赚足了風頭和钱，被誉為宇宙第一大藥廠，但辉瑞的市值却不如礼来。
這是為甚麼呢？辉瑞的事迹明明比礼来好，近期經由過程新冠也赚足了眼球，讓大师再一次熟悉到了他的气力，君綺評價，咋市值還比不上事迹不如本身的礼来呢？
谜底就在于礼来有款 GIP/GLP-1 双靶點受體冲動剂的減肥神藥行将上市，這款藥的三期临床数据出格好（试用低剂量的患者均匀體重降低 15%，利用高剂量的患者均匀體重降低 22.5%，是當下三期临床實验中第一個能發生均匀體重減轻 20% 以上结果的藥物），是以，業內助士估计這款神藥的峰值是 300 亿美元以上，要晓得，2022 年的全世界藥王修美樂也才 212 亿美元的贩卖額。
恰是有這款潜伏的藥王在手，以是本钱市场给的估值比力高。
從本钱市场给礼来的估值就足以看台灣運彩場中，出減肥藥在全世界有多大的市场。确切，假如有一款神藥，没甚麼副感化便可以讓人瘦下来，卖爆就是毫無牵挂的，非論男女老小城市心動，谁尚未颗爱漂亮的心呢，今朝的這些減肥藥也确切没啥副感化，機制重要都是按捺食欲。
01
價值事件所
醫美新王
今朝海內尚未專門作為減肥顺應症的減肥藥上市，利拉鲁肽都已断貨几次了，假如有相干減肥藥获批，那能卖成甚麼模样的确不敢想象，恰是看到這個潜伏的庞大市场，诸多大廠纷繁结構減肥藥。
此中，跑得最快的要属華東醫藥。
華東醫藥的利拉鲁肽，其糖尿病顺應症已于 2023 年 3 月获批上市，作為肥胖或超重顺應症的上市允许申请也在 2022 年 7 月得到受理，不出不测，會在三季度摆布获批。
除利拉鲁肽外，華東另有一款 GLP-1 受體冲動剂司美格鲁肽處于临床一期。2022 年時，海內的 GLP-1 市场范围為 58 亿元人民币，同比增加 132%，這 58 亿中，诺和诺德的利拉鲁肽卖了 15 亿元，司美格鲁肽卖了 22 亿元，可以說独有鳌頭。這里也必要科普一下，為啥同是GLP-1 受體冲動剂，司美格鲁肽市场會更大，由于司美格鲁肽的降糖结果比利拉鲁肽更好一些，利用起来也更便利一些，前者必要每周打针一次，後者必要天天打针一次。
等華東的利拉鲁肽、司美格鲁肽上市，势必分到不错的蛋糕，要晓得，诺和诺德的两款 GLP-1 受體冲動剂尚未減肥藥顺應症。
哈哈，有時辰世界就是這麼奥妙，把時候往回推3、四年，市场對華東的熟悉日本瘦身產品,仍是大单品企業，事迹表示近乎和仿造藥阿卡波糖和中成藥百令胶囊挂钩。没想到這麼短的時候內，華東的逻辑就酿成了 " 醫美 "，并且，這類變革是真正深刻到谋劃、事迹层面的，其實不单单是喊個標语、炒個觀點。
咱們看華東来自醫美板块的收入，近几年不成谓不迅猛，特别是海內營業（欣可丽為其醫美營業的海內收入，Sinclair 為其醫美營業的國際收入）。
一年 10 多亿的營收象征着甚麼呢？
看下图，已和醫美龙頭爱漂亮客處于统一量级了。
02
華東表示為奈何此凸起？
那末問题来了，華東的醫美營業起量怎样就這麼快呢？人家用好几年時候耕作，他短短几年就追上来了？
谜底在于 BD（對外互助，引進 / 授权產物）和贸易化能力，所长一向認為，BD 和贸易化能力樹林抽水肥,是被极大低估的隐形气力，做一個企業，研發固然很首要，但只有研發是远远不敷的，特别在醫美這個行業，乃至研發并不是决议企業可否胜出的關頭。
為甚麼這麼說呢？
起首，咱們先說 BD 的首要性。
標致這個工具，風潮變革實際上是很快的，風行一向在變，大师對美的界說也一向在變，這使得醫美機構們必需快速推新，以知足不竭變革的终端需求。去過美容院或醫美機構的朋侪應當清晰，他們常常唧唧呱呱說個不绝，不竭给你推新產物、新項目，打针類、仪器類、照顾护士類……
但這實在和醫美的醫療属性很是抵牾，由于醫美產物，特别是那些會 " 入侵身體的產物 "，好比打针類等，對平安性请求极高，羁系與醫藥類似，研發上市周期也就與醫藥雷同，总體约 5-8 年。
下流需求快速變革， 上遊產物研發如乌龟爬，等你的產物渐渐做出来，可能市场的風向早就變了。
這也是刷鍋神器,為甚麼在醫美行業历来以自研著名的爱漂亮客也會跑去韩國收購一家肉毒素公司的股权并引入他們的肉毒素產物，否则等他渐渐自研出来，市场早就被其他的小婊砸占据了。
論 BD 能力，華東在一從醫美企業中上風可以說是碾压式的，看下图就好了，归正自 2018 年後，公司對外吞并收購 BD 互助的步调就没停過。
至今，公司已具有 22 款于海表里上市的醫美產物，另有 14 款在研，全部產物矩阵已實現玻尿酸全產物组合、胶原卵白刺激剂、A 型肉毒素、埋植线、能量源器械等多個非手術類主流醫美產物全笼盖。
此中，比力重磅的行将上市的產物以下：
大直水管不通,1）利拉鲁肽打针液：糖尿病顺應症已获批；減肥顺應症 23Q3 获批；
2）高端玻尿酸 MaiLi：2024 有望获批；
3）冷凍溶脂：2024 有望获批；
4）伊妍仕 M 型：22 年 8 月完成海內注册检测，临床實验中；
5）能量源装备（身體及脸部塑形）：估计 23 年 Q1 從新登岸中國市场；
6）多功效脸部皮肤辦理平台：9 月在泰西實現贸易化，規劃 23 年在中國上市；
7）lanluma（用于身體 + 脸部凹陷填充）：24 年末 -25 年有望获批。
若是大师有印象，實在第七款產物所长在以前華韩整形的文章有先容過，這款產物已在海內的海南率先落地，容许華韩美容病院利用（由于海南樂城履行 " 先行先试 " 政策，准予在外洋已获得醫療器械注册证的產物作為临床急需入口器械特需利用）。
而贸易化能力，信赖經由過程以前奼女针的贩卖环境已足以证了然。
華東的奼女针（和爱漂亮客天使针雷同，长效填充產物，售價万元以上），2021 年 4 月上市，三季度起正式起頭售卖，昔時就给海內醫美營業進献了近 2 亿收入，不出不测 2022 年整年會在 6-8 個亿（欣可丽几近可以同等于奼女针收入）。
與之比拟咱們可以看看隔邻的四环醫藥，四环醫藥代辦署理韩國 Hugel 肉毒素，原本被市场赐與了很是高的指望，但 2020 年上市至今，產物卖得一點也欠好，有好產物是一方面，要卖得好却又是另外一回事了。
03
写在最後
总之，華東醫藥的醫美板块經由過程几年的尽力已然後發先至跻身海內第一梯队，因為有 BD+ 贩卖两方面隐形能力在手，叠加本身卖藥多年的現金堆集，華東在醫美范畴的潜力不成不引發器重。
最後附上市场對華東醫藥 2023-2024 利润一致预期：30.46 亿、36.69 亿。
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$ 華東醫藥 ( SZ000963 ) $$ 爱漂亮客 ( SZ300896 ) $
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發表於 2023-11-4 00:22:33
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